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撰文丨周隆斌

8月12日，腾讯控股发布2026年第二季度财报。财报走漏，公司二季度营收同比增长11%至2048亿元，经退换净利润684亿元，同比增长9%，两项中枢预计均小幅超出市集预期。

然则，财报发布后，并莫得换来本钱市集的掌声。8月13日，港股腾讯控股反而收跌4.46%。单看主营业务发达，这份财报其实莫得太多值得抉剔的场地。告白、游戏、金融科技与企业劳动三大主营业务发达略高于市集预期。

着实让市集无意的是，腾讯为了“补课”，正在大幅增多进入。

二季度腾讯本钱开支高达528亿元，同期还有一笔高达514亿元的算力采购预支款。两笔支拨加起来逾越千亿元。作为投资界驰名的“现款奶牛”，腾讯二季度解放现款流果真录得-138亿元。

本钱市集听腻了AI行业的广宽叙事，转而开动拷问每一家科技公司，深广本钱开支之下，究竟什么时间才气造成贸易文牍？

01

ChatGPT问世以来，AI大模子赶紧成为全球最炙手可热的投资赛谈。为了在这场AI革掷中占有立锥之地，科技公司纷纷大幅提高本钱开支，万亿好意思元级别的资金像喧阗豆相似撒进AI行业。

在一派All in AI的声浪中，腾讯与苹果是少数在AI上进入相对严慎的头部科技企业。

两家公司其实作出了一个相似的判断，不一定非要当立异引颈者，更垂危的是等技艺缓缓熟习，将AI才略整合进我方的家具和贸易体系中。

在此期间，腾讯在AI技俩中禁止试探。微信搜索镶嵌AI、元宝APP、元宝派……这些尝试对于腾讯而言，更像是措手不及。

本年3月，AI Agent利用“小龙虾”OpenClaw红遍大江南北，“养一只小龙虾”成为紧跟前沿AI科技的标志。OpenClaw让AI Agent这种此前只在业内小规模接洽的家具形态，忽然进入寰球视线。冬眠许久的腾讯，终于在此刻亮剑。

腾讯大厦下的“小龙虾”免费装置劳动，一度登上热搜。与此同期，腾讯借重将我方的Agent家具WorkBuddy推到了台前。仅仅彼时的WorkBuddy还顶着“腾讯版小龙虾”的帽子。

▲深圳腾讯大厦免费装置“小龙虾”行动（图/视频截图）

从家具视角来看，OpenClaw并不是一个熟习的消费级利用。树立复杂，上手难度高，安全风险不小，粗浅东谈主根蒂玩不转。

不外，在悉数这个词AI家具史上，OpenClaw都是一个里程碑式的存在。

夙昔的AI大模子，更像是一个“机灵的聊天机器东谈主”。你问它问题，它给你谜底，价值难以被量化。AI Agent则不同，它不仅能够领悟你的条件，还不错主动调用器用、读取文献、操作电脑，寂寞完成用户委用的任务。

比如，你不错将100个销售数据文献交给它，让它我方整理数据，找出不同家具的销售趋势，分析其华夏因，再将论断作念成一份PPT，终末把制品交到你眼前。

这看起来仅仅从恢复问题升级到了践诺任务，即是这样“一小步”，透顶重构了悉数这个词AI行业的贸易逻辑。AI Agent带来的截止普及，是实打实的干活才略，形同AI“长出了四肢”，变成不错量化的劳能源。

至此，以AI大模子为底层执手，深度对王人用户侧需求颗粒度，通过场景化任务落地，完成贸易价值的灵验千里淀，反向赋能用户付费意愿，造成需求驱动、价值反哺的好意思满贸易闭环，达成飞轮效应的不息加快。

说白了即是，AI颖异好活，用户欢乐买单，公司能赚到钱，AI利用的贸易化旅途缓缓昭着。

02

Workbuddy无意从一众AI家具中跑出来，是让腾讯舍得加大本钱进入的垂危原因之一。

WorkBuddy进程快速迭代重构，正在由AI Agent向AI办公使命台转型。WorkBuddy中可调用的模子包含了多款国内主流AI大模子，并援救企业版寂寞部署，让劳动器、数据和模子留在企业内网。

据我所知，有政府官员甚而用WorkBuddy来手搓小要津，以完成一些使命任务。这说明，WorkBuddy如实精确地收拢了用户需求，守护了当下许多AI家具只可“纯聊天”、不成委用施行截止的痛点。

易不雅分析数据走漏，WorkBuddy本年6月PC端月探询量逾越2000万，位居国内AI原生办公智能体第一。在二季度功绩电话会议中，WorkBuddy高频出现，俨然成为腾讯另一个“全场的但愿”。

我我方亦然WorkBuddy的用户，WorkBuddy会把完成不同任务的次第打包成一键调用的Skill（手段），还能用天然言语让WorkBuddy定制专属skill。

我最常用的Skill，即是维护审查著述中的错别字，并逐个复核数据来源的准确性。它就像一个随时待命的AI剪辑，有了它的辅助，我的剪辑在审我的稿子时也少了许多碎碎念。

在办公Agent领域，国内大厂照旧完成排兵列阵。腾讯主推WorkBuddy，阿里祭出千问办公，字节的豆包办公和TRAE Work两条腿走路。

电梯、地铁中的告白牌成为各样办公Agent的必争之地。吞并块告白牌，前两天如故WorkBuddy，这两天就换成了TRAE Work，高端的商战有时即是这样朴实无华。

图/CFP

这些办公Agent各有长处，施行上是各家大厂借助Agent荟萃自身生态，探索AI贸易化落地的尝试。

腾讯之是以办公场景赢得先机，上风在于自身领有一套好意思满的互联网和办公生态。微信荟萃个东谈主用户，企业微信荟萃企业组织，腾讯文档、会议、邮箱等器用承载具体办公场景，腾讯云提供底层算力和企业劳动。在这上头，国内大厂无一能比。

对腾讯而言，WorkBuddy的着实价值，并不仅仅作念出一款好用的办公Agent，而是以此为支点，将用户需求与腾讯生态内的家具再行荟萃起来，让WorkBuddy成为腾讯利用生态中全新的AI流量进口。

大模子时期，AI利用能否取代传统软件，成为新的流量进口，一直是行业争论的焦点。如今，国内大厂纷纷押注办公Agent，开动用施行家具恢复这个问题。

03

从创立之初，腾讯即是一家擅长利用和生态立异的公司。在AI时期，腾讯的定位依旧莫得发生调动。

在早期贸易化旅途尚不解确时，腾讯恒久处于相对严慎地跟进情景。直到办公Agent的雏形出现，腾讯才着实开动“三军出击”，加码AI业务。后发诚然有上风，但后发也意味着进入晚、积聚少。

Workbuddy目前的当先，充分标明腾讯对用户需求的精确捕捉，如祖国内大厂里数一数二的，但在AI这场世纪大战眼前，光有这些上风，仍然很不够。

WorkBuddy如今就濒临两个短板：自家模子才略偏弱以及算力供给瓶颈。

先说模子。腾讯混元大模子夙昔在全球主流大模子竞技榜单上的存在感并不彊，早期版块踯躅在榜单后段，一直是慢半拍的情景。

2025年，DeepSeek R1掀翻推理模子波浪后，腾讯也开动加快强化混元的推理才略，Hunyuan-TurboS一度冲进全球顶级模子行列。跟着其他模子的陆续迭代，混元的名次又缓缓回落。直到最近的Hy3发布，才再行把混元拉回全球主流大模子的竞争序列。

Hy3的空洞模子才略只怕顶尖，但它有一个特殊现实的杀手锏，那即是在WorkBuddy中限时免费。模子发布首周，Hy3在全球AI模子团聚平台OpenRouter中，调用量就冲到了第一。

不外，免费诚然不错匡助腾讯快速获取用户，却不可能一直替代模子才略自己。对于WorkBuddy而言，大模子恒久是贸易化闭环中的中枢一环。在这方面慢半拍，例必株连腾讯在AI竞争中的举座发达。

图/图虫创意

在算力层面，不管是模子迭代如故用户增长，算力推广都大势所趋。这两年AI芯片、存储、光纤等家具价钱飙升，腾讯也为算力推广付出了更高的成本，甚而不吝采用先款后货的款式，还没看到货，就咬着牙拿出514亿元作为算力采购预支款。

好在，在模子和算力方面，腾讯仍然有追逐的空间。腾讯不错通过多样款式缩短考验和推理成本，陆续强化模子才略。从OpenAI挖来的姚顺雨，恰是AI Agent见识的人人。正在考验中的Hy4有契机复刻当年TurboS的阅历，使混元大模子再行回到业内顶尖水平。

至于算力方面，腾讯也不错靠着“钞才略”守护。腾讯主营业务领有极强的造血才略，公司家底殷实，二季度公司账上还躺着582亿元现款。现款及现款等价物‌余额更是高达‌2069.3 亿元。

04

腾讯幸免了前期在AI大模子迭代上的过度破费，在贸易模式成型的苗头出现后精确卡位。从贸易政策来看，这套派遣无疑富余机灵。

然则，腾讯似乎距离“成为最受尊敬的互联网企业”的愿景渐行渐远。

本年6月，SpaceX以全球最大规模IPO登陆纳斯达克。与每每的上市典礼不同，马斯克莫得出当今纽约的聚光灯下，而是远在几千公里以外的得克萨斯州，站在SpaceX的火箭辐射基地发表讲话。

在马斯克死后，是一枚枚准备冲向天外的火箭，目前则是本钱市集为这家公司举行的“成年礼”。对于马斯克而言，SpaceX上市不是故事的非常，而是下一段冒险细致开动的开首。

马斯克说：

地球上永久都会有问题，但咱们也需要一些让东谈主对将来感到忻悦的东西，让你每天清早醒来，都迫不足待地念念望望接下来会发生什么。

猎鹰9号火箭初次完成一级火箭回收，AlphaGo打败全国顶尖棋手李世石，ChatGPT横空出世......这些历史一霎遏止了东谈主们对将来的念念象，让东谈主遽然意志到，原本将来照旧比念念象中更快到来。

比较之下，WorkBuddy天然富余好用，却很难让东谈主产生忻悦感，像是拼盘劳动，远未造成着实的中枢竞争力。

贸易化是腾讯的强硬，生态构筑更是腾讯的长处。这家竖立27年的中国互联网“科技公司”，善于把照旧发生的将来变成生意，却越来越少主动去界说将来。

▲马化腾（图/图虫创意）

本年5月腾讯鼓吹周年大会上，面对鼓吹对于腾讯AI是否落伍的追问，马化腾用了一个颇为形象的比方：

原本一年前咱们认为上了船，自后发现阿谁船漏水了，当今嗅觉站上去了，还坐不下去，如故但愿船速能快少量。

全球科技巨头正在共同建造一艘前所未有的大船，跟着大模子、Agent等技艺禁止熟习，这艘船终于开动在迷雾中缓缓找到航向。腾讯在此时登船，天然是一次收效的贸易聘任。

然则，着实决定一家科技公司能走多远的，草率不仅仅能不成登上船，而是有莫得才略造船、掌舵，决定航向。

毕竟，着实让东谈主津津乐谈的，从来不仅仅海面上有若干万吨巨轮，它们一年赚了若干钱。东谈主们更容易记取的，是那些在航向尚未明确时，就勇于驶向未知海域的东谈主。

题图来源于图虫创意开云体育